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ACCA科目FM財務管理三大易混淆問題有哪些?
2019-08-22 14:15:53 來源: 中公財經 瀏覽量:

2019年ACCA9月考試馬上開考,不知道各位考生復習的如何了,中公財經小編為大家整理了ACCA科目FM財務管理三大易混淆問題,一起來學習吧!

ACCA考試

問題1

Q:為什么有的時候做題,我們折現用的是cost of debt before tax,而有的時候用Kdat,即cost of debt after tax。

A:這個問題,是同學在備考中經常見到的,大部分同學在做債券練習的時候都會遇到折現率的選擇,題目一般會給到我們兩個折現率,一個是稅前折現率,一個是稅后折現率,大部分同學都知道利息是可以抵稅的,所以會降低債務本身的cost,需要用Kdat來進行計算。這個思路是基本正確的,但是還是需要注意如下幾個小點。

同學們需要看清題目中要求我們計算的是cost of debt,還是market value of securities。這步非常重要,因為關系到我們在計算是需要站在的角度。

a) 如果題目要求我們計算的是cost of debt,那就默認我們站在了公司的角度,對于公司支付債券的利息,公司是可以用來抵稅的,所以會抵減債券本身的cost,所以我們需要用Kdat來計算債券真實的cost of capital

b) 如果題目要求我們計算的是market value of debt,那就默認我們站在了投資者的角度,對于投資者收到的利息,投資者不能拿來抵稅,所以我們需要用cost of debt,不用Kdat,來對未來的現金流,即本金和利息貼現,從而算出債券現在的現值。

問題2

Q:在計算現金流現值時,我們折現率的選擇什么時候用nominal rate,什么時候用real term rate。

A:對于這個問題,我們先要來看一下如何計算現金流的現值。分子我們用的是未來要收到或者支付的現金流金額,分母我們用的是折現率。在選擇時,我們要遵守一個規則,折現率的選擇要和現金流一致。

a) 如果分子的現金流用的是實際現金流,即沒有考慮通貨膨脹,那么我們的折現率就需要用real term discount factor,即也不考慮通貨膨脹。

b) 如果分子的現金流用的是名義現金流,即調整過了通貨膨脹,那么我們的折現率就需要用nominal discount factor。

還有一點需要注意的是,考試的時候有可能會給到一個real rate和inflation rate,需要我們自己去算出nominal rate,這個時候就需要用到我們的費雪公式了。即(1+real rate)(1+inflation rate)= 1+nominal rate,將數據代入公式計算即可算出考慮了通貨膨脹后的折現率。

問題3

Cost of debt究竟要怎樣計算?

我們首先需要搞清有幾種類型的債券,針對不同類型的債券,需要用不同的計算方法。

1)cost of redeemable debt 對于可贖回債券,我們通常用的方法就是IRR內含報酬率的方法,可以選取5%和10%的折現率,算出債券的IRR,需要注意的是此時算出來的IRR已經是after tax,不需要再去做調整。

2)cost of irredeemable debt 對于不可贖回債券,就相當于公司未來一直會支付一筆永續的利息,所以和計算cost of preference share的方法大致相同,把每年收到的利息除以debt的市場價值,就可以算出kd before tax,接下來做一步稅后處理,即可得到Kdat了

3)cost of bank loan 銀行債券的資本成本處理最為簡單,只要用題目中給到的interest rate*(1 - tax)即可。

4)cost of convertible loan note 可轉換債券的融資成本計算方式大致和可贖回債券相同,但是需要確認最后一筆本金的金額。我們會拿股票在轉換日的價格*可轉換的數量和贖回的本金對比,選取高的值,作為最后一期收回的金額。接下來用IRR處理即可。

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(責任編輯: ztt89173)
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